どうも、いわしです。
S&P 500やオルカンにコツコツつみたて投資をしている皆さん、仲間です。僕もそうです。毎日ちょっとずつ資産が増えていくのを見るのは、まあ、控えめに言っても最高ですよね。
でもね、最近ちょっと怖くないですか？
「米国株、強すぎない？」
この“絶好調の勢い”が、いつか「プツン」と切れて、歴史の教科書で見た「1929年」みたいな大暴落につながるんじゃないか……。そう思うと、VIX指数（恐怖指数）をチェックしてしまう小心者の僕がいます。
「長期投資だから、暴落なんて気にしなくていい」とは頭で分かっていても、怖いものは怖い。
ならば、その「怖さ」の正体をちゃんと知ろうじゃないか。
ということで、今回は過去の暴落を「解剖」し、今の市場が「健康的」なのか、それとも「不健康（＝暴落予備軍）」なのかを診断する方法を、科学的・戦略的に考えてみることにしました。
歴史は繰り返す？「暴落」の解剖
まず、僕らが漠然と恐れている「暴落」が、過去にどういうメカニズムで起きたのかを見てみましょう。
過去の「暴落」たち
- 1929年 ウォール街大暴落（世界恐慌）
- 原因：一言でいえば「借金まみれの熱狂」。少額の現金と大量の借金（信用取引）で株を買うのがブームに。でも、実体経済（農業不振とか）はボロボロ。楽観が悲観に変わった瞬間、借金を返せない人々がパニック売り。
- 2000年 ITバブル崩壊
- 原因：「インターネット」という新技術への過度な期待。「.com」と付けば何でも株価が上がった時代。でも、実体（＝利益）が伴わない企業だらけ。金利が上がったのをキッカケに、メッキが剥がれました。
- 2008年 リーマンショック（世界金融危機）
- 原因：今度は「住宅バブル」。返せる見込みの低い人にも家を売りまくり、そのヤバい債権を金融工学で「安全ですよ」とパッケージングして世界中に販売。結果、全部ウソでした、と。信用が蒸発しました。
- 2020年 コロナショック
- 原因：これは「外部ショック」ですね。未知のウイルスで経済が強制停止。
- ただし、多くの研究は「もともと市場がやや過熱気味（脆弱性）だったから、あんなに急速に落ちた」とも指摘しています。
暴落の「共通レシピ」が見えてきた
こうして見ると、暴落が起きる（＝勢いがなくなる）原因には、いくつかの共通点があります。
- 過剰な期待：「今回は違う！」「新技術だ！」という熱狂で、株価が実力（企業収益）をはるかに超える。
- レバレッジ（借金）：みんなが借金して株を買い始めると、下落時に「借金を返すための強制売り」が連鎖する。
- 実体経済との乖離：株価だけが上がり、人々の給料や経済成長が追いついていない。
- 信用収縮：銀行がお金を貸さなくなるなど、市場から「血液」であるお金が引き上げられる。
- 心理の転換：「あれ、ヤバいかも？」という空気が一度広まると、楽観がパニックに一瞬で変わる。
つまり、市場が「不健康（＝期待・借金・実体乖離）」な状態のときに、「何らかのキッカケ（＝金利上昇や外部ショック）が加わると、大暴落が発生しやすい、ということです。
「株価健康診断」のススメ。今の米国株は「不健康」か？
過去のレシピが分かったところで、本題です。
「じゃあ、今の米国株市場は“健康的”なの？」
この「市場の健康状態」を測るために、僕が（ビクビクしながら）定点観測している「株価健康診断リスト」をご紹介します。
これ、高校生でも分かるように説明するので、ぜひ「ふーん」と眺めてみてください。
いわし式・市場の健康診断リスト
① PER（株価収益率）：「期待」の診断
- 何？：株価が「会社の利益」の何倍まで買われているか。
- 見方：S&P 500の平均は15〜20倍くらい。これが30倍とかになると、「利益の割に期待されすぎ（＝過熱）」サイン。
② マージンデット（信用取引残高）：「借金」の診断
- 何？：投資家が「借金して株を買っている総額」。
- 見方：これが急増しているとヤバい。1929年の悪夢が蘇ります。株価が下がると、この借金組が一斉に売らざるを得なくなり、暴落の引き金になります。
③ VIX指数（恐怖指数）：「心理」の診断
- 何？：市場の「不安の度合い」。
- 見方：これが低い（例：15以下）のも、実は怖い。「みんな安心しきって、油断してる」状態。嵐の前の静けさ、というやつです。逆に20以上では懸念が高まってきていることを示します。
④ バフェット指標：「実体経済との比較」診断
- 何？：かの有名な投資家ウォーレン・バフェットが使う指標。「国の経済規模（GDP）」に対して、「株価の総額（時価総額）」がどれくらいかを比べます。
- 見方：100%なら適正。150%を超えると「バブル気味」。（ちなみに、2025年現在の米国は180%前後で、「明らかに高い」水準です…。うーん、怖い。）
⑤ 金利（米10年国債利回り）：「環境」の診断
- 何？：世の中のお金の「レンタル料」みたいなもの。
- 見方：これが上がると、企業の借金がキツくなったり、株より安全な債券の魅力が上がったりするので、株価は下がりやすくなります。過去のバブル崩壊も、多くが「金利上昇」をキッカケにしています。
結論：暴落の「勢い」に負けないために
さて、歴史と指標を見てきました。
【学び】
暴落は「理由なく」は起きません。必ず「過剰な期待」「レバレッジ（借金）」「実体との乖離」という“不健康な内部要因”があります。
そして、残念ながら現在の米国市場にも、その「不健康」のサイン（特にバフェット指標の高止まりなど）は確かに出ています。
【行動】
じゃあ、今すぐ全部売るべきか？ いや、僕はそうは思いません。僕ら長期投資家が取るべき「生存戦略」は、もっとクレバーであるべきです。
- 歴史を信じる（パニック売りしない）
- 確かに暴落は起きます。しかし、1929年も2008年も、市場は（時間はかかっても）必ず回復し、最高値を更新してきました。僕らの武器は「時間」です。
- 「健康診断」を続ける
- 今回挙げた指標（PERやバフェット指標）を、月1回くらいでいいのでチェックする癖をつけましょう。「今、市場はちょっと熱っぽいな」と客観的に知っておくだけで、心の余裕が違います。
- 分散を再確認する（健康的なポートフォリオ）
- 「米国株サイコー！」と、資産の100%を単一の銘柄に突っ込んでいませんか？（僕はやりかけた）。不健康な市場に備えるには、「分散」こそが最強の守備戦略です。
- 暴落を「チャンス」と捉え直す
- 暴落は、優良な資産を「バーゲンセール」で買う絶好のチャンスでもあります。「暴落＝買い増しチャンス」とマインドセットを変えられれば、もう怖くありません。
「勢い」がある時は乗りつつも、その「勢い」がいつか失速することを歴史は教えてくれています。
市場の健康状態を冷静にチェックしながら、どっしりと構えていきましょう。
歴史や経済指標について、もっと深く知りたいテーマがあれば、ぜひ教えてください。
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